Economia Global 2023

O mundo deve evitar a fragmentação

Este é um momento particularmente desafiador para a economia global, prevendo-se que as perspectivas piorem em 2023.

Três forças poderosas estão a travar a economia global: o conflito entre a Rússia e a Ucrânia, a necessidade de apertar a política monetária no meio da crise do custo de vida e das pressões inflacionárias persistentes e crescentes, e o abrandamento da economia chinesa.

Durante as reuniões anuais do Fundo Monetário Internacional, em Outubro, projetámos que o crescimento global abrandaria de 6,0% no ano passado para 3,2% este ano.E, para 2023, reduzimos a nossa previsão para 2,7% – 0,2 pontos percentuais abaixo do projetado alguns meses antes, em julho.

Esperamos que o abrandamento global seja generalizado, com os países responsáveis ​​por um terço da economia global a contraírem-se este ano ou no próximo.As três maiores economias: os Estados Unidos, a China e a área do euro continuarão a estagnar.

Há uma probabilidade de uma em quatro de que o crescimento global no próximo ano possa cair abaixo dos 2% – um mínimo histórico.Em suma, o pior ainda está para vir e espera-se que algumas grandes economias, como a Alemanha, entrem em recessão no próximo ano.

Vamos dar uma olhada nas maiores economias do mundo:

Nos Estados Unidos, o aperto das condições monetárias e financeiras significa que o crescimento poderá ser de cerca de 1% em 2023.

Na China, reduzimos a previsão de crescimento para o próximo ano para 4,4% devido ao enfraquecimento do sector imobiliário e à procura global mais fraca.

Na zona euro, a crise energética causada pelo conflito Rússia-Ucrânia está a ter um forte impacto, reduzindo a nossa projecção de crescimento para 2023 para 0,5 por cento.

Em quase todo o lado, o rápido aumento dos preços, especialmente os dos alimentos e da energia, está a causar graves dificuldades às famílias vulneráveis.

Apesar do abrandamento, as pressões inflacionistas revelam-se mais amplas e persistentes do que o previsto.Espera-se agora que a inflação global atinja um pico de 9,5% em 2022, antes de desacelerar para 4,1% em 2024. A inflação também está a alargar-se para além dos alimentos e da energia.

As perspectivas poderão piorar ainda mais e as soluções de compromisso em matéria de políticas tornaram-se extremamente desafiantes.Aqui estão quatro riscos principais:

O risco de má calibração da política monetária, fiscal ou financeira aumentou acentuadamente num momento de elevada incerteza.

A turbulência nos mercados financeiros poderá causar a deterioração das condições financeiras globais e o fortalecimento do dólar americano.

A inflação poderá, mais uma vez, revelar-se mais persistente, especialmente se os mercados de trabalho permanecerem extremamente restritivos.

Finalmente, as hostilidades na Ucrânia continuam intensas.Uma nova escalada agravaria a crise energética e de segurança alimentar.

As crescentes pressões sobre os preços continuam a ser a ameaça mais imediata à prosperidade actual e futura, ao comprimir os rendimentos reais e minar a estabilidade macroeconómica.Os bancos centrais estão agora concentrados em restaurar a estabilidade de preços e o ritmo da restritividade acelerou acentuadamente.

Sempre que necessário, a política financeira deverá garantir que os mercados permaneçam estáveis.Contudo, os bancos centrais de todo o mundo precisam de manter uma mão firme, com a política monetária firmemente focada em controlar a inflação.

A força do dólar americano também representa um grande desafio.O dólar está agora mais forte desde o início dos anos 2000.Até agora, este aumento parece ser impulsionado principalmente por forças fundamentais, como o aperto da política monetária nos EUA e a crise energética.

A resposta apropriada é calibrar a política monetária para manter a estabilidade de preços, deixando ao mesmo tempo ajustar as taxas de câmbio, conservando valiosas reservas cambiais para quando as condições financeiras realmente piorarem.

À medida que a economia global caminha para águas tempestuosas, agora é o momento de os decisores políticos dos mercados emergentes fecharem as portas.

Energia dominará as perspectivas da Europa

As perspectivas para o próximo ano parecem bastante sombrias.Vemos o PIB da zona euro contrair 0,1% em 2023, o que está ligeiramente abaixo do consenso.

No entanto, uma queda bem sucedida na procura de energia – auxiliada por um clima sazonalmente quente – e níveis de armazenamento de gás próximos dos 100 por cento da capacidade diminuem o risco de um forte racionamento de energia durante este Inverno.

Em meados do ano, a situação deverá melhorar, uma vez que a queda da inflação permitirá ganhos nos rendimentos reais e uma recuperação no sector industrial.Mas, com quase nenhum gás russo a fluir para a Europa no próximo ano, o continente terá de substituir todos os fornecimentos de energia perdidos.

Portanto, a história macro de 2023 será em grande parte ditada pela energia.Uma melhor perspectiva para a produção nuclear e hidroeléctrica, combinada com um grau permanente de poupança de energia e substituição de combustível pelo gás, significa que a Europa poderia abandonar o gás russo sem sofrer uma crise económica profunda.

Esperamos que a inflação seja mais baixa em 2023, embora o período prolongado de preços elevados este ano represente um risco maior de inflação mais elevada.

E com o fim quase total das importações de gás russo, os esforços da Europa para repor os stocks poderão fazer subir os preços do gás em 2023.

O quadro da inflação subjacente parece menos benigno do que o valor global, e esperamos que volte a ser elevado em 2023, com uma média de 3,7%.Uma forte tendência desinflacionista proveniente dos bens e uma dinâmica muito mais rígida nos preços dos serviços moldarão o comportamento da inflação subjacente.

A inflação dos produtos não energéticos é actualmente elevada, devido a uma mudança na procura, a problemas persistentes de oferta e à repercussão dos custos da energia.

Mas o declínio dos preços globais das matérias-primas, o alívio das tensões na cadeia de abastecimento e os elevados níveis do rácio de existências/encomendas sugerem que uma reviravolta é iminente.

Com os serviços representando dois terços do núcleo e mais de 40% da inflação total, é aí que estará o verdadeiro campo de batalha para a inflação em 2023.