Economia Global 2023

O mundo deve evitar a fragmentação

Agora é um momento particularmente desafiador para a economia global, com perspectivas que devem piorar em 2023.

Três forças poderosas estão travando a economia global: o conflito entre a Rússia e a Ucrânia, a necessidade de apertar a política monetária em meio à crise do custo de vida e às pressões inflacionárias persistentes e crescentes, e a desaceleração da economia chinesa.

Durante as reuniões anuais do Fundo Monetário Internacional em outubro, projetamos que o crescimento global diminuiria de 6,0% no ano passado para 3,2% neste ano.E, para 2023, reduzimos nossa projeção para 2,7% - 0,2 ponto percentual abaixo do projetado alguns meses antes, em julho.

Esperamos que a desaceleração global seja ampla, com países respondendo por um terço da economia global contraindo neste ano ou no próximo.As três maiores economias: Estados Unidos, China e zona do euro continuarão estagnadas.

Há uma chance em quatro de que o crescimento global no próximo ano caia abaixo de 2% – um mínimo histórico.Em suma, o pior ainda está por vir e algumas economias importantes, como a Alemanha, devem entrar em recessão no próximo ano.

Vamos dar uma olhada nas maiores economias do mundo:

Nos Estados Unidos, o aperto das condições monetárias e financeiras significa que o crescimento pode ser de cerca de 1% em 2023.

Na China, reduzimos a previsão de crescimento do próximo ano para 4,4% devido ao enfraquecimento do setor imobiliário e à demanda global mais fraca.

Na zona do euro, a crise energética causada pelo conflito Rússia-Ucrânia está cobrando seu preço, reduzindo nossa projeção de crescimento para 2023 para 0,5%.

Em quase todos os lugares, o rápido aumento dos preços, especialmente dos alimentos e da energia, está causando sérias dificuldades para as famílias vulneráveis.

Apesar da desaceleração, as pressões inflacionárias estão se mostrando mais amplas e persistentes do que o previsto.Espera-se agora que a inflação global atinja um pico de 9,5% em 2022, antes de desacelerar para 4,1% em 2024. A inflação também está se expandindo para além de alimentos e energia.

As perspectivas podem piorar ainda mais e os trade-offs de políticas tornaram-se extremamente desafiadores.Aqui estão quatro riscos principais:

O risco de descalibração das políticas monetária, fiscal ou financeira aumentou acentuadamente em um momento de grande incerteza.

A turbulência nos mercados financeiros pode causar a deterioração das condições financeiras globais e fortalecer ainda mais o dólar americano.

A inflação pode, mais uma vez, se mostrar mais persistente, especialmente se os mercados de trabalho continuarem extremamente apertados.

Finalmente, as hostilidades na Ucrânia ainda estão em alta.Uma escalada adicional exacerbaria a crise energética e de segurança alimentar.

As crescentes pressões de preços continuam sendo a ameaça mais imediata à prosperidade atual e futura, comprimindo a renda real e minando a estabilidade macroeconômica.Os bancos centrais agora estão focados em restaurar a estabilidade de preços, e o ritmo de aperto acelerou acentuadamente.

Sempre que necessário, a política financeira deve garantir que os mercados permaneçam estáveis.No entanto, os bancos centrais de todo o mundo precisam manter a mão firme, com a política monetária firmemente focada em domar a inflação.

A força do dólar americano também é um grande desafio.O dólar está agora em seu ponto mais forte desde o início dos anos 2000.Até agora, esse aumento parece impulsionado principalmente por forças fundamentais, como o aperto da política monetária nos EUA e a crise energética.

A resposta apropriada é calibrar a política monetária para manter a estabilidade de preços, enquanto deixa as taxas de câmbio se ajustarem, conservando valiosas reservas cambiais para quando as condições financeiras realmente piorarem.

Como a economia global está caminhando para águas tempestuosas, agora é a hora de os formuladores de políticas dos mercados emergentes fecharem as escotilhas.

Energia vai dominar as perspectivas da Europa

As perspectivas para o próximo ano parecem bastante sombrias.Vemos o PIB da zona do euro contraindo 0,1% em 2023, um pouco abaixo do consenso.

No entanto, uma queda bem-sucedida na demanda por energia - auxiliada pelo clima sazonalmente quente - e os níveis de armazenamento de gás em quase 100% da capacidade diminuem o risco de forte racionamento de energia durante este inverno.

Em meados do ano, a situação deve melhorar, pois a queda da inflação permite ganhos de renda real e recuperação do setor industrial.Mas com quase nenhum gasoduto russo fluindo para a Europa no próximo ano, o continente precisará substituir todo o suprimento de energia perdido.

Portanto, a história macro de 2023 será amplamente ditada pela energia.Uma perspectiva melhorada para a produção nuclear e hidrelétrica combinada com um grau permanente de economia de energia e substituição de combustível do gás significa que a Europa poderia abandonar o gás russo sem sofrer uma profunda crise econômica.

Esperamos que a inflação seja menor em 2023, embora o período prolongado de preços altos neste ano represente um risco maior de inflação mais alta.

E com o fim quase total das importações russas de gás, os esforços da Europa para reabastecer os estoques podem aumentar os preços do gás em 2023.

O cenário para o núcleo da inflação parece menos benigno do que para o número principal, e esperamos que seja alto novamente em 2023, com média de 3,7%.Uma forte tendência desinflacionária vinda de bens e uma dinâmica muito mais rígida nos preços de serviços moldarão o comportamento dos núcleos de inflação.

A inflação de bens não energéticos está alta agora, devido a uma mudança na demanda, problemas persistentes de oferta e repasse de custos de energia.

Mas o declínio nos preços globais das commodities, a redução das tensões na cadeia de suprimentos e os altos níveis da relação estoques/pedidos sugerem que uma reviravolta é iminente.

Com os serviços representando dois terços do núcleo e mais de 40% da inflação total, é aí que estará o verdadeiro campo de batalha pela inflação em 2023.